前期導致油價走低的因素在悄然發(fā)生著變化。經濟增長好于預期、美國原油產量開始下降、庫存增速大幅放緩、美元到達階段性頂部、地緣政治事件發(fā)酵、投機者看多預期增強等因素預示著油價下一階段將走高。但與此同時，伊朗問題的zui終解決、石油輸出國組織（OPEC）產量政策的變化將給未來的油價走勢增添很大的不確定性。

　　貨幣基金組織（IMF）預計2015年世界經濟增速將有所提高，提振石油需求，支撐油價。4月16日，IMF發(fā)布《世界經濟展望》報告指出，當前經濟復蘇速度不均，發(fā)達經濟體增長愈發(fā)強勁，新興市場和發(fā)展中經濟體增長放緩。預計經濟增速將從2014年的3.4%升至2015年的3.5%，2016年將升至3.8%。能源署（IEA）、美國能源情報署（EIA）和OPEC三大機構紛紛上調對2015年石油需求增長預估。IEA上調需求增長9萬桶/日，至108萬桶/日。EIA上調6萬桶/日，至104萬桶/日。OPEC上調1萬桶/日，至117萬桶/日。

　　美國石油在用鉆機數持續(xù)下降，美國原油產量已經開始下降。4月17日當周，美國正在鉆探石油的鉆機數環(huán)比減少26部，至734部，zui近19周鉆機數累計降幅達53.4%。2015年3月，美國原油產量為933萬桶/日，環(huán)比增長7萬桶/日，增速大幅放緩。4月份開始，美國周度原油產量已經出現下降，較月初下降了3萬桶/日。預計美國原油產量后期將進一步下滑。

　　美國原油庫存增幅下降，二季度末逐漸緩解，對后期油價的下行壓力減弱。截至4月17日當周，美國商業(yè)原油庫存為4.89億桶，環(huán)比增加531.5萬桶，創(chuàng)1982年以來的新高。但從增速看，美國原油庫存增幅出現下降，對后期油價的下行壓力減弱。預計隨著二季度末美國駕駛出行季節(jié)來臨、煉廠開工率回升，加之原油產量出現下降，美國原油庫存壓力將得到緩解，美國原油庫存zui早于5月底開始下降,轉而對油價形成一定支撐。

　　美元近期持續(xù)上漲動力不足，對油價的抑制作用減弱。從美元走勢看，美元已經達到階段性頂部，近期進一步沖高的可能性不大。雖然總體看美元仍處在升值通道中，但隨著美聯儲下調美國經濟和通脹預估，加之帶來加息時點推遲的預期，美元持續(xù)升值將暫時告一段落，預計短期內存在一定回調壓力，將呈高位震蕩走勢，對油價的抑制作用減弱。

　　石油期貨市場投機看多氣氛增強。隨著市場供需基本面形勢可能發(fā)生微妙變化的預期增強，加之也門局勢持續(xù)動蕩加劇了人們對地緣政治事件發(fā)酵的預期，石油期貨市場的投機者認為油價進一步走低的可能性降低，觸底反彈的概率加大，市場投機空頭大幅拋倉，獲利了結，過去一個月，非商業(yè)空頭倉位下降了6萬手，降幅為20%。同時，市場投機多頭在底部開始緩慢建倉，預計隨著形勢的變化，多頭建倉的速度和規(guī)模將逐漸增大。近期，紐交所原油非商業(yè)凈多持倉連續(xù)三周大幅增加，截至4月14日，紐交所原油總持倉177.48萬手，較前一周增加3.104萬手；非商業(yè)凈多持倉為28.22萬手，較前一周增加3.0117萬手，市場看多氣氛繼續(xù)增強。

　　伊朗問題將擾動油價走勢。伊朗與六國就核問題達成初步框架協議，順利的話要在6月30日才能簽訂zui終協議。但伊朗問題對油價的影響仍存在很大的不確定性。如果6月30日zui終協議簽訂，伊朗將逐漸增加石油出口；但鑒于伊朗的石油產量短期內無法恢復，首先增加出口的將是伊朗的海上浮倉，近期對市場不會產生太大影響。但隨著伊朗原油產量的逐漸恢復，伊朗的原油出口將增加，預計出口增長將達到100萬至150萬桶/日，屆時將沖擊現在的石油市場，對油價形成一定的壓制。未來油價拐點的出現還需要密切跟蹤伊朗局勢的變化及其對市場的影響。

　　OPEC的產量政策及市場戰(zhàn)略調整也將增強未來油價走勢的不確定性。下一次OPEC產量會議將在6月5日舉行，是否減產將成為這次會議討論的重點。產量政策的變化也將說明OPEC的市場戰(zhàn)略是否發(fā)生變化。在本輪油價下跌過程中，OPEC采取了保*的市場戰(zhàn)略，結果差強人意，自己的石油出口收入大幅減少不說，還沒有達到提高*的目的，對美國頁巖油等非常規(guī)石油的影響也沒有達到預期。后期為了保持石油收入穩(wěn)定，同時考慮到伊朗解禁在搶占傳統(tǒng)*的同時，將導致油價下跌，這種形勢會進一步侵蝕沙特等國的石油出口收入，鑒于此，不排除OPEC在6月會議上減產的可能性。如果減產的話，將對油價形成一定的支撐。但如果減產未果，后期油價也將承受一定壓力。

　　綜合判斷，二季度為傳統(tǒng)的需求淡季，市場寬松形勢難以改變。不過，隨著美國原油產量減少、煉廠開工逐漸回升，或將出現供需過剩形勢開始緩和的轉折點，預計樂觀情緒將助力油價逐漸回升。但值得注意的是，伊朗解禁后增加的原油什么時候大規(guī)模進入市場，以及6月份OPEC產量政策的變化，將決定油價上漲模式是否重新被逆轉，油價是否又轉頭下跌。